国海证券发布研究报告称，2023年4月17日《2022年度快递市场监管报告(送审稿)》的通过，再次强调了政策引导行业高质量发展的路径不变。供需再平衡伴随快递行业持续分化，分歧带来机遇，龙头企业将持续受益，利润有望不断释放。维持行业“推荐”评级。重点推荐个股中通快递-SW(02057)、圆通速递（600233）(600233.SH)、韵达股份（002120）(002120.SZ)、申通快递（002468）(002468.SZ)、顺丰控股（002352）(002352.SZ)。

事件：

快递行业3月运行情况及快递企业3月经营数据均已公布。

(相关资料图)

①行业方面：

量：3月份，全国快递业务量完成104.84亿件，同比增加22.76%;其中异地快递业务量达到91.33亿件，同比增加24.41%。

价：3月份，全国快递单票收入9.28元，同比下降3.22%，环比上升0.16%;其中，异地快递单票收入为5.34元，同比下降1.34%，环比下降0.30%。

②个股方面：

量：3月份，按业务量同比增速排序

申通快递完成业务量13.21亿票，同比上升33.84%;顺丰控股完成业务量10.33亿票，同比上升28.69%;圆通速递完成业务量17.77亿票，同比上升25.41%;韵达股份完成业务量14.48亿票，同比下降8.47%。

价：3月份，按单票收入同比增速排序

圆通速递单票收入2.46元，同比下降0.75%，环比下降3.15%;顺丰控股单票收入15.16元，同比下降2.32%，环比下降1.30%;韵达股份单票收入2.53元，同比下降2.43%，环比下降2.69%;申通快递单票收入2.41元，同比下降5.94%，环比下降0.41%。

▍国海证券主要观点如下：

价格有所调整，行业及头部企业业务量增长有韧性

2023年3月，步入淡季，各快递企业单票价格同环比均有所调整。业务量方面，行业业务量增速22.76%，3月各头部快递企业业务量增速普遍高于行业。2023Q1，快递行业业务量同比增速10.99%，头部企业同比增速普遍在20%左右，行业及头部企业增长均有韧性，看好全年行业及头部企业增速。

快递业务量整体复苏节奏快于消费数据(2023Q1月实物商品网上零售额累计同比增速为7.30%)，快递小件化趋势持续，有望继续支撑行业高速增长。

需求加速修复，成本有看点，头部企业有望量利双升

2022年以来，快递行业资本开支一直处于收缩状态，供给增速平稳，2023年需求正在加速修复(1-2月行业业务量增速4.59%，3月修复至22.76%，Q1实现10.99%的双位数增长)，行业供需将进入再平衡的阶段，新投入产能有望被恢复的需求逐步消化，企业将会通过合理的价格竞争以实现最更优的产能利用率。

更有效、更具针对性的价格策略将加速行业的分化，并且产能爬坡及油价均值回归会带来成本端的改善，成本节降空间内的价格调整反而能使头部企业实现量利双升，看好全年维度头部快递企业的业绩增长。

2023年4月17日《2022年度快递市场监管报告(送审稿)》的通过，再次强调了政策引导行业高质量发展的路径不变，持续推荐头部快递企业的投资机会。

风险提示

价格竞争加剧的风险、行业景气度不及预期的风险、监管政策变动带来的风险、快递加盟商爆仓的风险、推荐公司业绩不达预期的风险、文中所引用资料及数据如与公司公告不一致，以公司公告为准。